2025年1月15日，在中国投资协会股权和创业投资专业委员会指导下，研究型智库机构LP投顾与国投创合基金管理有限公司联合主办了“政府投资基金高质量发展研讨会”。会上，LP投顾发布《2024年度活跃机构LP画像报告》，分析机构LP在2024年的VC/PE出资情况，并划出六大重点。

一是创投行业发展韧性强，VC/PE基金募资集中化明显。

2024年，新备案私募股权、创投基金总数4073只，较2023年（7383只）同比减少44.83%，背后机构认缴出资规模累计15992.15亿元，较2023年（16698.81亿元）同比仅减少4.43%。

2024年整个行业认缴出资与2023年基本持平。这表明我国创投行业具有较强发展韧性，整个行业的抗风险能力在增强。

而备案基金数量减少近五成而整体认缴规模持平，反映了VC/PE行业募资总量、出资活跃度基本保持不变，而集中度有所上升。这意味着更多资金集中在少数机构手中，头部化和分化趋势明显。

这一现象也与国资化趋势有关，国资背景投资机构募资能力较强，平均管理规模是一般市场化民营机构的4倍。许多民营市场化中小机构募资则相对困难，进而产生了行业“募资难”的表象，但数据表明，2024年国内VC/PE行业仍具备较好的发展韧性，只是头部化、分化趋势明显。这也是中国创投进入高质量发展阶段，存量出清、优胜劣汰的必然结果。

二是政府引导基金和国资在机构LP中持续活跃，并占据主导地位。

国资和政府引导基金依旧是最重要的机构LP类型，其机构LP数量、出资笔数和认缴出资规模在全部机构LP的占比较2023年均进一步提高。这表明国资和政府引导基金在逆周期调节中发挥了积极作用。

LP数量方面，2024年，4556家机构LP中，国资和政府引导基金共2709家，较2023年（2266家）同比增加19.55%，在全部机构LP中占比59.46%（2023年51.76%）。出资笔数方面，2024年，国资和政府引导基金累计出资3993笔，较2023年（3223笔）同比增加23.89%，在出资笔数总数（6096笔）中的合计占比65.50%（2023年56.90%）。出资金额方面，2024年，国资和政府引导基金累计认缴出资12542.77亿元，较2023年（12053.79亿元）同比增加4.06%，在认缴出资总额（15375.90亿元）中占比高达81.58%（2023年77.43%）。

整体而言，2024年，LP国资化趋势更加明显，国资和政府引导基金持续主导市场，在整个创投行业收缩下行状态下，其大规模、持续性的出资为市场注入了稳定资金，推动相关产业的创新和发展，在引导社会资本、支持产业发展方面发挥了关键的逆周期调节作用。

三是机构LP出资呈现二八分布，头部效应显著。

2024年，4556家机构LP中，认缴出资金额在10亿元及以上的LP共288家，占比仅6.32%，认缴出资金额共10040.54亿元，占比高达65.30%；认缴出资金额在50亿元及以上的机构LP共39家，占比仅0.86%，认缴出资金额共4564.33亿元，占比29.68%。机构LP出资呈现明显的“二八分布”，少量头部机构LP贡献了大部分的认缴出资金额。

另一方面，出资10亿元及以上的288家机构LP中，国资170家，政府引导基金73家，二者合计占比高达84.38%，而民企和上市公司仅14家，占比4.86%；出资50亿元及以上的39家机构LP中，国资22家，政府引导基金11家，二者合计占比高达84.62%；而民企及上市公司仅1家。头部出资主体中，国资和政府引导基金已成为出资主力，实力远高于民企及上市公司等市场化LP。

四是险资等长期资本对VC/PE的配置比重有所下降。

LP数量方面，2024年，4556家机构LP中，社保、险资、银行及信托共85家，较2023年（96家）同比减少11.46%，三者在机构LP数量中占比1.87%（2023年2.19%）。出资笔数方面，2024年，社保基金、保险资金、银行及信托合计出资151笔，较2023年（181笔）同比减少16.57%；三者在出资笔数总数（6096笔）中合计占比2.48%（2023年3.20%）。出资金额方面，2024年，社保基金、保险资金、银行及信托合计认缴出资1409.76亿元，较2023年（1865.81亿元）同比减少24.44%；三者合计出资在出资总额中占比9.17%（2023年11.99%）。

整体而言，2024年，社保基金、险资、银行及信托等长期资本对VC/PE的投资决策更为谨慎。

五是民企及上市公司呈现出资频次高但整体规模小的特点，产业资源优势有待进一步发挥。

2024年，LP中民企和上市公司的数量、出资笔数、出资规模都较2023年有一定的下滑。

机构LP数量方面，2024年，4556家机构LP中，民企和上市公司共1673家，较2023年（1946家）同比减少了14.03%，二者在机构LP总量中占比为36.72%（2023年44.45%）。出资笔数方面，2024年，民企和上市公司累计出资1833笔，较2023年（2153笔）同比减少14.86%，二者在出资笔数总数（6096笔）中合计占比30.07%（2023年38.01%）。出资金额方面，2024年，民企和上市公司累计认缴出资1256.04亿元，较2023年（1392.70亿元）同比减少9.81%；二者在认缴出资总额（15375.90亿元）中占比8.17%（2023年8.95%）。

整体而言，2024年，一方面，民企和上市公司等市场化LP出资积极性较2023年有所下降；另一方面，民企及上市公司二者的LP数量及出资笔数占比较大，但认缴出资金额占比偏低。民企及上市公司在参与VC/PE投资时单笔出资规模较小，对市场的资金贡献度相对较低，产业资源优势有待进一步发挥。政府投资基金如何更好带动社会资本积极参与创业投资和股权投资，是创投行业可持续、健康发展的关键。期待在国办1号文指引下，2025年能取得更大的进展和突破。

六是活跃机构LP区域集中度高，主要分布于东南沿海地区。

2024年，活跃机构LP主要集中在江苏省、浙江省、广东省、上海市、北京市等东南沿海发达地区。

机构LP数量方面，江苏省机构LP最多（661家，占比14.81%），浙江省次之（589家，占比13.20%），广东省第三（537家，占比12.03%）；上海市第四（338家，占比7.57%），北京市和安徽省并列第五（均为307家，各占比6.88%）。（详见下图）

出资笔数方面，江苏省机构LP累计出资笔数最多（931笔，占比15.62%），浙江省次之（788笔，占比13.22%），广东省第三（753笔，占比12.63%），上海市第四（440笔，占比7.38%）；山东省第五（389笔，占比6.52%）北京市第六（367笔，占比6.16%）。（详见下图）

认缴出资金额方面，江苏省机构LP认缴出资金额最多（2897.99亿元，占比19.21%）；上海市次之（1633.85亿元，占比10.83%）；广东省第三（1453.32亿元，占比9.64%），北京市第四（1371.63亿元，占比9.09%），浙江省第五（1274.88亿元，占比8.45%）。（详见下图）

整体而言，在2024年整体资金面和流动性较为紧张的情况下，经济发达地区的机构LP出资更活跃，这些地区通常具有较好的产业基础、更完善的金融体系、丰富的人才资源以及优惠的政策环境，能够吸引和集聚大量的投资资金。

据悉，为准确把握人民币VC/PE基金LP的出资动向，LP投顾从2023年起基于中基协数据、国家企业信用信息公示系统，对中基协备案的私募股权、创投基金及背后出资主体数据进行了穿透梳理，每月跟踪各类出资主体的认缴资金动向，形成月度LP画像报告，并每年发布年度活跃机构LP画像报告，现已持续两年。